第一百五十四章 提出挑战（2 / 3）

同时在欧洲和日笨实施名义负利率以来，为了规避名义本金受损的风险，私人部门囤积现金的需求演变成对黄金的强烈需求。

从历史行情看黄金的各个上涨阶段，198年、1996年与23年，剔除米元因素的金价与米债实际利率的负相关性到达极值区域。

1996年以来，名义负利率债券规模越大，黄金价格越高。23年3月全球投资资产下跌后，负利率债与黄金价格的相关性在重新增大。

从风险角度看，近期米元大幅下行，也推动了米元计价的黄金价格上行，etf基金持仓迅速增加。

后续如果米元指数回升或者米国经济指标回暖推动米债收益率短期上行，黄金可能面临踩踏下行风险。

影响金价的核心因素是实际利率，短期也会受到避险情绪、米元指数强弱等因素的干扰。

近期黄金价格快速上涨后，波动很可能放大，阶段性回调也是很有可能的。

短期风险关注点在于米元、海外风险事件变化，中长期需要关注米联储官员对货币政策的态度变化。

黄金短期波动有很多干扰因素，近期的核心还是要关注米联储的资产负债表。

如果米联储不再扩表或者实际利率升高，会对贵金属价格带来冲击。

当前看黄金牛市在持续，但每次黄金牛市的后期波动率都将会变大。

我继续看好黄金这轮的牛市。

目前来看，米国经济压力仍然很大，需要继续推动财政刺激来顶住经济，这导致米国的财政赤字压力非常大，今年大概率会超过3万亿米元。

这么大的财政赤字压力需要米联储进行配合，要保持低利率，以减少政府债务置换的压力。可以看到，米联储目前在决策的考虑因素中已经大幅降低了通胀的权重，可能在通胀较长时间保持在2以上时才会考虑货币政策转向，实际利率很有可能进一步从-1继续降到-15，甚至更低，那么黄金还将继续上涨。

另外，考虑到米联储很可能采取收益率曲线控制的手段压低长端利率，扁平的收益率曲线届时会倒13米联储在短端采取负利率，进一步打开名义利率下行的空间，实际利率负值更会加深，黄金有望看到3米元金盎司。

“强！强！强！”

“不亏为一代牛散，我跟你了！”

“学识太丰富了，哪是这戏子学校三流小本科能相比的？”

“唉，那戏子学校的三流小本科怕是投资文盲，根本看不懂的，只会瞎比比的而已。”